ISAT Siap Meraih Momentum ARPU Tertinggi dan Dividen Spesial: Analisis Lengkap Riset BRI Danareksa Sekuritas 12 Feb 2026

1. Ringkasan Riset

2. Analisis Kualitas Pendapatan – ARPU & Data Traffic

1. AI‑Driven Personalisation

   • Peningkatan ARPU sebesar Rp 44 rib menandakan keberhasilan inisiatif AI yang menyesuaikan paket layanan (e‑SIM, content bundles, rekomendasi konten video/streaming).
   • Jika AI mampu meningkatkan usage intensity menjadi 18,5 GB/pelanggan/bulan, berarti ISAT berhasil mengekstrak nilai lebih dari setiap megabyte. Ini secara historis berbanding positif dengan tren industri (rata‑rata ARPU operator lain masih di kisaran Rp 30‑35 rib).

2. Konsolidasi Industri Pasca‑2024

   • Pasar telekom Indonesia mengalami konsolidasi (merger, akuisisi kecil), sehingga persaingan harga menurun dan margin rata‑rata naik. ISAT berada pada posisi “late‑comer” yang dapat mengambil manfaat dari price‑elasticity konsumen yang kini lebih sensitif pada layanan nilai‑tambah.

3. Pertumbuhan Trafik Data

   • QoQ +7,5 % menunjukkan adopsi penggunaan data yang masih kuat meski penetrasi smartphone mendekati jenuh.

Kesimpulan: ARPU yang tinggi dan pertumbuhan trafik yang berkelanjutan menjadi fondasi utama untuk pertumbuhan EBIT/EBITDA, sekaligus menyiapkan ruang untuk meningkatkan dividend payout ratio tanpa mengorbankan reinvestasi.

3. Potensi Upside pada Bisnis GPU‑as‑a‑Service (GPUaaS)

• 2025 vs Target: Rev US$ 28 juta (vs target US$ 35‑40 juta). Gap ini mencerminkan fase “piloting” dengan klien korporat (AI‑compute, gaming cloud).
• Kontrak 2026: Proyeksi US$ 50‑60 juta menunjukkan peningkatan ~80‑120 % YoY. Jika penjualan berjalan lancar, margin pada layanan ini (biasanya >30 %) dapat memberikan kontribusi signifikan pada EBIT.
• Risiko: Persaingan dari global hyperscalers (Google, AWS, Azure) yang mulai menargetkan pasar Indonesia; kebutuhan CAPEX untuk infrastruktur GPU yang tinggi.

Rekomendasi: Pantau realisasi kontrak 2026; apabila realisasi > US$ 55 juta, pertimbangkan upgrade rating earnings di model DCF.

4. Capital Expenditure & Spektrum – Dampak Jangka Pendek vs Jangka Panjang

• Cash‑flow Implication:
  • Dari perspektif Free Cash Flow to Firm (FCFF), total outflow 2026 ≈ Rp 17,4 triliun, namun inflow dari penjualan fiber (Rp 8,8 triliun) dan potensi margin 5G (EBITDA uplift 3‑4 % YoY) dapat menutup sebagian besar kebutuhan.
  • Penting untuk mengawasi Debt Service Coverage Ratio (DSCR) karena peningkatan leverage sementara.

5. Kebijakan Dividen – Dari Baseline ke Spesial

1. Dividen Payout Ratio (DPR)

   • Proyeksi DPR naik ke 70 % pada 2028 (dari >55 % FY 2025).
   • Dengan EPS yang diproyeksikan naik 17,4 % (2026) dan 22,1 % (2027), total dividend per share tetap naik secara eksponensial.

2. Dividen Spesial

   • Yield potensial 8,2 % (berdasarkan hasil bersih penjualan fiber).
   • Ini merupakan satu kali “cash‑event” yang dapat menarik investor income‑oriented serta meningkatkan likuiditas saham.

3. Implikasi bagi Investor

   • Total Shareholder Return (TSR) diperkirakan > 15 % per tahun (dividend + capital gain).
   • Bagi portofolio yang menekankan Yield, ISAT masuk kategori “High‑Yield Telecom” dengan safety margin yang cukup karena profitabilitas meningkat.

6. Penilaian Valuasi & Target Harga

• EV/EBITDA 2026 = 5,3× (target) vs 4,3× (market).
• Selisih 1,0× mencerminkan diskonto rata‑rata historis sebesar ‑1,2 SD.
• Jika CAPEX 5G berhasil menghasilkan EBITDA margin sebesar 30 % pada 2027 (dari 24 % 2025), EV/EBITDA dapat naik ke 6‑6,5×, yang tetap memberikan ruang upside ~ 10‑15 % terhadap target harga Rp 3.000.

Sensitivitas Harga:

Catatan: Pergerakan harga juga dipengaruhi oleh sentimen pasar terhadap lelang spektrum dan jalur regulasi 5G.

7. Risiko Utama & Mitigasi

8. Rekomendasi Portofolio

1. Buy – Overweight (3‑bulan taktis).
   • Alokasi: 3‑5 % dari total equity exposure pada fund/portofolio yang mengutamakan income & growth.
2. Stop‑Loss/Profit‑Target
   • Stop‑loss pada Rp 2.600 (‑13 % dari target) untuk melindungi dari potensi shock spektrum cost.
   • Take‑profit pada Rp 3.300‑3.500 (10‑15 % di atas target) ketika EBITDA margin mencapai 30 % atau setelah konfirmasi dividen spesial.
3. Monitoring KPI Kuartalan
   • ARPU, data traffic, capex spend, progress lelang spektrum, realisasi penjualan fiber, serta free cash flow setelah CAPEX.

9. Kesimpulan Strategis

• Fundamental kuat: ARPU tertinggi di industri, pertumbuhan trafik data yang solid, dan adopsi AI yang meningkatkan usage intensity.
• Catalyst jelas:
  • Lelang spektrum 700 MHz & 2,6 GHz Q2‑2026 (potensi upside jaringan).
  • Penjualan aset fiber → dividen spesial (yield > 8 %).
  • Pengembangan GPUaaS dengan kontrak 2026 yang lebih besar.
• Valuasi menarik: EV/EBITDA 4,3× (‑1,2 SD) memberi margin keamanan yang cukup untuk menutupi risiko CAPEX 5G.
• Insentif bagi investor income: DPR > 55 % (2025) dan outlook 70 % (2028) + dividen spesial.

Rekomendasi akhir: ISAT berada pada posisi “Growth‑+‑Yield” yang jarang ditemukan di sektor telekom Indonesia. Dengan asumsi manajemen tetap melaksanakan roadmap 5G, memanfaatkan AI untuk monetisasi data, dan berhasil mengonversi aset fiber menjadi cash infusion, saham ISAT layak dibeli dengan target harga Rp 3.000 dan potensi upside hingga Rp 3.500 dalam 12‑18 bulan ke depan.

Prepared for: Equity Research Community & Institutional Portfolio Managers
Date: 12 Feb 2026
Source: BRI Danareksa Sekuritas – Research Note